财联社8月5日讯（剪辑 马兰）华尔街早就对好意思国总统特朗普的侨民计谋怀有警惕，以为其将马虎好意思国的劳能源阛阓基础。而上周五好意思国劳工统计局下修5月及6月的非农数据，可能说明了这一担忧。

华尔街第一大行——摩根大通的首席专家策略师戴维·凯利教学，由于好意思国劳能源濒临东谈主口紧缩，且侨民计谋正在发生历史性变化，好意思国将来五年很可能不会再出现工东谈主数目的增长。

上周五，令东谈主震恐的好意思国做事叙述将5月和6月的好意思国新增做事岗亭数目下调了25.6万个，且败露7月新增岗亭仅有7.3万个，意味着当年三个月的平均月新增做事岗亭仅为3.5万个。

凯利在一份叙述中指出，7月好意思国休闲率小幅上升至4.2%，好意思国的做事东谈主口和奇迹参与率均进一步下滑。好意思国的奇迹参与率从昨年7月的62.25%下跌至本年的62.22%，意味着16岁及以上正在责任或积极寻找责任的东谈主口减少了近120万。

他以为，形成这一成果的原因一半与浩繁奇迹东谈主口退休关系，但另一方面，18岁至54岁年级段东谈主口的奇迹参与率也鄙人降。而这可能即是好意思国更深头绪东谈主口挑战的一种施展。

请勿疯狂坚信牛市

凯利援用一份东谈主口普查的展望分析称，罢休2026年7月的一年中，好意思国18至64岁的奇迹东谈主话柄际将减少30万东谈主，且直到2030年好意思国劳能源阛阓供应齐将以这一速率下滑。退休潮和侨民计谋是减弱劳能源供应的雄壮原因，并将胁制好意思国经济的增长。

凯利指出，劳能源垂危的迹象是好意思国劳能源供应这一更鄙俚问题的关节布景，恒久趋势意味着好意思联储将在将来濒临更大的通胀问题——这也走漏市形态盼愿的降息将变得越来越苍茫。

具体而言，在结构性紧缩的劳能源阛阓中降息，可能会刺激工资和物价高涨，从而鼓动通胀上升，而不是刺激经济增长。因此，凯利教学好意思联储必须审慎行事。

凯利走漏，他不雅察到，自21世纪初以来，好意思国经济年均增长率为2.1%，而这主要收货于年均0.8%的劳能源增长。有计划到婴儿潮一代步入退休潮，且侨民数目下跌，好意思国将来五年很可能干预劳能源数目零增长的窘境。

他进一步强调，投资者必须缩小对好意思国经济能快速增长粗野宽松计谋将鼓动握续牛市的预期，也即是不应再鼎力押注好意思国经济苍劲复苏或利率下跌，“好意思国例外论”在将来并非势必存在。

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